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股票私募底部加仓“抢反弹”

近两个月大赚超10%

中国基金报记者吴君随着4月底以来市场反弹，股票策略私募基金业绩也强势“回血”，近两个月平均反弹达10%左右。多家百亿私募在底部加仓、增配成长类资产，尤其是新能源板块，在这波“抢反弹”行情中表现出色。但也有私募前期低仓位运作，持仓较均衡，表现稍显逊色。另外，指数增强等量化策略因仓位高也反弹明显。也有私募表示，由于持仓结构的差异，这轮反弹中表现明显落后，但盈亏同源的结果还是可以接受的，当前对新能源板块比较谨慎。股票私募近两个月平均反弹10%左右偏成长基金表现更突出数据显示，好买基金统计的多只股票型私募产品，5月平均反弹4.35%，6月平均反弹7.55%；整体两个月平均反弹12.67%。表现最突出的私募涨幅已经超过%。“从近2个月反弹最强劲的机构可见，今年以来已有机构收益达到%，但也有机构前4个月跌幅较大，尽管反弹了也尚未翻正。”好买基金研究中心研究员梅慧娟说。根据朝阳永续数据统计，5月以来股票私募策略业绩显著回暖，5月和6月分别获取3.06%和6.10%的平均收益。百亿私募中，5、6月这波反弹中表现最好的有源乐晟、佳期和幻方。格上旗下金樟投资研究员谢诗琦表示，6月主观股票策略和量化股票策略分别上涨7.46%、8.49%。据统计有净值披露的只股票型产品中，9.44%的已经录得正收益，同时跌幅超过20%的产品占比缩窄至11.52%，对比4月底跌幅超过20%的产品占比40%。百亿私募中表现最为突出的是进攻性较强的正圆投资，还有6月泓澄、幻方、盘京、远信、林园、聚鸣、睿扬等业绩反弹也超过10%。但是从结构上来看，不同私募表现差异大。梅慧娟表示，按规模来分，5月以来的反弹，0-5亿以及10-20亿规模的中小私募反弹更多一些，50亿以上的私募略逊一筹。另外，放到近一年的维度，百亿以上私募的平均回撤在11%，相较其他私募更大一些。“首先，本轮行情仓位高的基金反弹更多，同时，由于这一轮反弹有一定的结构性，结构上配置在高端制造和新能源方向的基金会涨幅更加猛烈。但因为仓位高的基金前期可能下跌得更多，因此年初以来截至6月底已经回正的股票私募占比18.6%，不到1/5。”谢诗琦坦言，近月市场反弹表现出来的结果是大多数的私募基金反弹力度小于指数。本轮反弹是偏结构性的且热点切换明显，成长风格的汽车、电力设备、电子、国防军工等行业表现靠前，大消费板块在6月中下旬也有一定表现，所以偏成长的基金反弹更突出；还有量化股票多头的指数增强类产品、以及主观股票中长期满仓运作的基金表现也不错。但是，灵活配置型基金上半年因仓位不高、大多在五成及以下运作，且持仓比较均衡，导致前期跌得少，但在市场反弹初期会因为仓位较低，不太能跟得上市场的行情。朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园也称，包含指增在内的量化选股类私募业绩反弹明显，主因是仓位较满，相比之下，在之前的市场回调中降仓和开了期指空头保护的私募产品反弹较弱。多家私募底部加仓“抢反弹”也有私募相对谨慎、看淡新能源板块多家私募在底部加仓，斩获颇丰。聚鸣投资表示，以运作时间较长的老产品为例，年初仓位在八成左右，成长类资产占比更高；但为了应对1月流动性的冲击，进行了组合均衡，增配防御型资产、卖出成长类资产；3、4月为了应对俄乌冲突、华东疫情两个黑天鹅，逐步被动控回撤、减仓至五六成。“5月初时我们认为，从全A的估值看，4月底的市场估值只比年底部高了不到10%，表明总体已处于底部区域，因此逐步卖出了防御性资产、增配成长资产，包括新能源车、电动化领域标的，在制造业中寻找阿尔法机会；近期仓位八九成。”常春藤资产称，今年前四个月市场经历了三波下跌逻辑，1月因为美债利率大幅上涨，影响中美利差；2、3月俄乌战争突发，叠加中概股退市影响，港股也出现大幅下跌；4月疫情导致上海封城，引发了疫情对经济的担忧影响，进一步带动盈利预测的下调。“前四个月从组合管理的角度而言，我们保持中等仓位，分散行业集中风险和市场风险。5月以来我们认为困扰市场下跌的因素有所缓解，比如人民币汇率、美国国债收益率，上海疫情的影响也有一定的预期，所以在操作上有所加仓，表现还不错。”清和泉资本说，上半年在下跌环境中，针对仓位做了一定的调整，持仓方向持续优化。4月底市场开始见底，逐步看到市场的政策底、情绪底和估值底，在仓位选择上一定程度的加仓，增配了电力设备、基础化工等高景气的板块，因此较好的把握了二季度的反弹。“首先无论是战争导致的大宗商品价格上涨还是疫情的封控，都是短期事件，并不影响产业的长期逻辑或者企业的发展，随后从政策的出台包括稳增长的预期增强，我们判断市场的政策底已经出现，市场应该随之见底，尤其是估值水平打到历史最底部，据此，我们维持了比较积极的操作思路。”清和泉资本进一步表示，在市场见底之后，更多是增加了需求确定同时生产恢复比较快的一些行业配置，包括智能汽车、光伏、风电，还有其它的装备制造。同时考虑到组合的平衡性问题，增加了一些偏消费服务的行业配置，虽然知道消费服务的复苏可能会有些波折，但是其趋势是确定的。“经历了5、6月的恢复，我们也动态地调整了配置，比如有些行业确实涨得太多，性价比已经不太划算，就做了减持，逐渐往复苏偏慢、但是下半年趋势较明确、同时PEG合理的行业去挪动。”谢诺辰阳投资总监梁文杰也称，看好新能源汽车、光伏、半导体、人工智能、新兴消费和医疗健康等新经济板块，积极布局，把握市场主线，5月以来净值大幅回升。“今年以来，谢诺辰阳坚定做多中国，做多时代，整体持续高仓位运作，结合国内外经济及疫情等变化，比较寻找出高风险收益比的机会，构建动态调整持仓组合，积极做多。”也有私募相对谨慎，当前看淡新能源板块。百亿私募仁桥资产表示，公司投资风格一直是偏保守的。经历了前期非理性的下跌后，尽管对市场整体是乐观的，但由于结构的差异，仁桥的产品本轮反弹中是明显落后的，“坦率地讲，在极低换手率的前提下，盈亏同源的结果我们是接受的，但是立足当下，我们依然相信，无论是从产业趋势还是股票周期的角度看，新能源一枝独秀的表现是很难持续的，现阶段这个板块的风险收益比处于极差的状态。”管理期货、债券策略上半年正收益股票私募提示热门股风险中国基金报记者刘明今年上半年，股票市场经历前低后高V形回升，但动荡当中整体上仍是个下跌的市场。股票私募上半年仍然有一定程度地亏损，不止一家的三方数据显示上半年股票私募整体亏损超8%。不过CTA（管理期货）、债券策略的私募上半年仍然获得正收益，成为了不少投资者的避风港。经历了4月底以来的持续反弹，尤其是新能源等热门赛道的强劲表现，不少私募5-6月份净值明显回升，上半年亏损收窄。不过在连续反弹之后，有多家私募提示近两月反弹的热门新能源赛道可能面临回调风险。股票策略私募上半年仍亏超8%今年上半年股票市场动荡V形走势，大盘沪深指数上半年大跌9.22%，其中前4个月跌跌了18.71%，5-6月反弹上涨了11.67%；成长股集中的创业板指数波动更大，上半年跌15.41%，其中前4个月跌去30.2%，5-6月反弹上涨幅度达到21.19%。好买基金研究中心统计的私募数据显示，上半年股票指数跌去8.48%，宏观策略、多策略等策略私募也都亏损，宏观策略亏5.72%，多策略亏3.9%；不过管理期货、债券、套利、市场中性等策略取得正收益，管理期货策略上半年赚2.75%，债券策略赚2.33%。好买基金研究中心研究员梅慧娟，今年以来，CTA表现最为抢眼，债券、套利、中性平均来说也取得了正收益，股票策略平均跌幅8.48%，定增跌幅更大一些，多空仓跌幅略小。朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园也表示，上半年，贝塔策略中，管理期货表现好于股票策略；阿尔法策略中，市场中性策略先抑后扬，超过60%的产品获得正收益。格上研究数据也显示，上半年主观股票多头私募亏损8.77%，宏观对冲私募亏损4.83%，债券策略盈利5.8%，主观期货盈利2.49%。格上旗下金樟投资研究员谢诗琦，今年上半年股票市场可谓是泥沙俱下，仅管理期货类产品在上游原材料持续创新高的背景下逆势获得正收益，凸显危机阿尔法。不过5、6月分以来反弹过程中，股票策略反弹靠前，程序化期货策略因为大宗商品在美联储激进加息抗通胀的背景下处于快速回调后震荡盘整，处于横盘平台期。股票私募提示强劲反弹赛道回调风险在5-6月股票市场的反弹当中，新能源赛道涨势如虹，成为反弹强劲赛道，新能源车指数在5-6月上涨36%。不过多家私募开始提示该赛道大幅反弹之后的风险，有的私募在本轮反弹当中加仓热门赛道后，也在进行撤退，控制回调风险。仁桥资产直言要对对热门的新能源和半导体赛道避而远之。仁桥资产表示，当前的新能源或者半导体行业，从产业逻辑或股票周期来看，相信这轮反弹是上一轮周期的尾声。仁桥资产表示，近期光伏和半导体行业已经出现了一些不太好的信号。比如，光伏下游的组件企业由于承受不了上游涨价的压力，开始出现停工减产的迹象；台积电也首次下调了三季度的产能利用率，MCU芯片价格也出现显著的下调。然而，市场似乎对这些负面的“扰动”并不在意，机构持仓坚定，股价依然强势。对于热门赛道股价强劲，仁桥资产认为，一方面表明市场的风险偏好还在不断提升；另一方面，大家对负面信息开始变得越发的不敏感，“狼来了”几次都没有兑现，慢慢人们就会麻木了，这次狼到底来没来我们也不确定，但买在周期顶点的错误往往是不可逆的。仁桥资产表示，不愿意承担这样的可能性，避而远之是一贯的做法。即使看好成长赛道，也有私募认为短期涨幅多了有调整压力。常春藤资产认为，虽然下半年市场主旋律会回到成长风格，但市场短期而言，部分热门赛道短期上涨是挺多的，有一定的调整压力，但对于高景气且长期上涨空间很大的赛道而言调整一下可能会更健康。清和泉资本则对涨幅太多的有些行业进行了减持。清和泉资本认为，下半年市场风格可能会相对均衡。成长股的涨幅包括估值的拉升第一阶段目标已经完成。所以，后面相信成长和价值的风格是处在均衡过程中，目前没有明显地发现两者谁更占优。清和泉资本表示，下半年可能会动态地调整行业和风格配置但仓位变化可能根据市场的情况判断。比如有些行业确实涨得太多，性价比已经处于不太划算的行业公司做了减持，逐渐往复苏偏慢，但是下半年复苏趋势比较明确，同时PEG合理的行业去挪动。谢诺辰阳投资总监梁文杰非常看好新兴产业，该公司的持仓也集中在新兴产业，但也认为赛道股短期涨幅较大隐藏了风险。梁文杰表示，当前的组合集中度适中，聚焦在新兴产业，如新能源汽车、光伏、半导体、人工智能、新兴消费等。梁文杰认为，今年下半年在疫情逐步得到控制、国家稳增长政策陆续落地的大背景下，各行各业都会迎来复苏。下半年的市场可能会呈现出更多的机会，而不是单单集中于我们当下看到的赛道股。梁文杰表示，赛道股短期涨幅较大，对前景的乐观也充分体现在股价里，所以这里反而隐藏了风险，更应注意。当前，在中国工程师红利下，仍有大量的高附加值产业会持续走出疫情，走向景气，这里面机会很多，值得我们持续挖掘。不过不少私募仍然看好景气度风险，会在景气行业挑选优质股。源乐晟创始人曾晓洁表示，会审慎在行业内挑选，依然看好景气度向上的方向。曾晓洁表示，站在现在的视角去看，市场比较热的光伏、电动车等板块，景气度依然较好。以光伏举例，尽管今年中国光伏产品的价格走高，但海外尤其欧洲市场依然贡献了强劲的需求，而在未来随着价格成本逐步压低的回归波动，国内今年需求的低迷得到改善，也会给行业带来更大的空间。曾晓洁倾向于认为，中国汽车替代欧洲和日本的趋势刚刚开始，全球现在最大的汽车厂商还是丰田，尽管在国内，自主车的销量占比近几年显著提升，但在全球范围内还相对落后，不过自主品牌车的性价比已经具备了碾压式的优势，随着越来越多自主车企优质车型的批量问世，新能源车尤其是国产新能源车，可能会打开销量的天花板，甚至以油换电抬升汽车置换市场的节奏。曾晓洁表示，不过在中国一旦行业发展较快，就会涌入大量产业资本，也会因此导致产业各环节可能的内卷和过剩，因此随着部分高端制造行业也逐步进入到产业资本密集期，会审慎在行业内挑选，但依然看好景气度向上的方向。曾晓洁认为，随着地产、互联网等政策的放松，消费、医药医疗服务、互联网、地产等行业一些底部的布局机会，也值得